第七课-三大黄金市场定价浅析-郑承利

    黄金，是一种很特殊的商品，它同时具有商品和货币的双重属性。而且是一种体积小、价值高的贵重金属，全球黄金的交易价格也基本相同。那么，这个黄金的价格是由谁来决定的呢？他们又是怎么定价的呢？本节课我将介绍三个对于黄金有决定定价权的交易市场，以及他们的定价机制。这样将有助于大家更加了解黄金的定价，这对于判断行情走势、进行实际交易，或许会有较大的帮助。

    伦敦黄金市场的定价机制

    伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金价格，一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。

    伦敦的黄金定价是在英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行。 1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚集，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到今天。五大金行每天制定两次金价，分别为伦敦时间上午10时30分和下午3时，由洛希尔公司作为定价会议主持人。在定价之前，市场交易暂停。此时各金商均暂停报价，由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上伦敦市场收盘后的纽约黄金市场价格，以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在四周，立即将开盘价报给各自公司的交易室，各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易，把最新的黄金价格用电话或传真转告客户，并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到交易业务时，会将所有的交易单加在一起，计算买多还是卖多，或是买卖相抵。随后将数据信息以电话告诉洛希尔公司的首席代表以调整价格。如果开盘价过高，市场上没有买方，首席代表将会降低黄金价格；如果开盘价过低，则会将黄金价格抬高，直到出现卖家。定价交易就在这样的供求关系上定出新价格。每个公司代表的桌上都有一面小旗，一开始都是竖着的。在黄金定价过程中，只要还有一个公司的旗帜竖在桌上，就意味着市场上还有新的黄金交易订购，洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。当五面小旗全部放平，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，订购业务完成，才会由洛希尔公司的代表宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时左右。然后新价格就很快会传递到世界各地的交易者。伦敦金价之所以如此重要，实与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大黄金产国――南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场的五大金商在国际上亦声誉显着，与世界许多金矿、金商等拥有庞大的联系网络。

    最新的定盘五大公司多为银行背景：

    The Bank of Nova Scotia-Mocatta加拿大丰业银行

    Deutsche Bank德意志银行

    HSBC USA London Branch美国汇丰银行

    Societe Generale法国兴业银行

    Barclays Bank巴克莱银行

    五大金商有许多下属公司，下属公司与许多商店和黄金顾客联系，范围不仅涉及伦敦黄金市场，更是扩展到整个世界。加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格较合理，所以许多人会在定价时进行交易。因此，五大金商的角色几乎是代表全世界黄金交易者，包括黄金的供给者丶黄金的需求者和投机者们，定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，整个定价过程是完全公开。由此，在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦敦金价有以上的特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。

    苏黎士黄金市场的定价机制

    苏黎士黄金市场是战后迅速成长发展的世界性黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由於瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此，苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行组成苏黎士黄金总库。

    苏黎士黄金市场没有金价定盘制度，银行的个别头寸并不公开，而是由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总，并每天接收这些头寸的变动。在每个交易日的任一特定时间，结合供需状况确定当日交易金价。此价格即为苏黎士黄金市场的黄金官价，全日金价在该价格的基础上自由波动，而无涨停板的限制。苏黎士黄金官价对苏黎士黄金总库成员有约束力，并对世界上其他银行起到指导作用。

    纽约黄金市场的定价机制

    1974年美国取消了美国居民不能拥有黄金的法令后，纽约黄金市场迅速发展起来。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交；任何买卖者都有机会以最佳的价格成交，像其他期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。

    该市场每天的交易平均在3万笔左右，成交量约达70吨黄金。大多数参加者并非追求真正到期的黄金交割，而是更多地通过合约买空卖空进行牟利。市场只需保持一定数量的库存以应付少数不法之徒积累大量合约挤兑黄金即可。如1983年纽约、芝加哥黄金市场账目上往来财产共433.7吨，实际库存仅79.3吨，已足够应付市场的需要。由于期货交易数量巨大，纽约市场的黄金价格有时比伦敦、苏黎世黄金市场的定价更有参考价值。

    结束语：从上述三个黄金交易市场的介绍当中，基本可以看出，目前全球的黄金价格的决定权基本上还是处于欧美各大机构的手中。虽然中国和印度等国家的传统黄金消费大国每年所消费的黄金的量很大，但还是难以决定国际金价的走势。而且在这三个市场当中，近年来美国的期货黄金市场由于交易量大的原因，越来越直接决定了黄金价格的走势。这是我们在分析和判断行情走势时，要重点分析的因素！