制造业PMI与金银相关性分析——郑承利

    金银的价格走势与全球各国的经济景气程度息息相关，而制造业作为代表一个国家的经济的支柱产业，其景气程度会很大程度上影响国际金银的价格走势。今天，我们就重点分析制造业经理人采购指数（制造业PMI）与金银市场的相关性。

    一、基本概念

    制造业采购经理人指数（制造业PMI），它是衡量一个国家或地区制造业的“体检表”，是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标。

    PMI指数的制定是通过先将各个重要重要商业活动指标固定下来，形成一个问卷表格，然后向指数样本企业进行问卷调查，而形成的一个经济景气指标。调查采用非定量的问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性的判断，在（比上月）上升、不变或下降三种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各指标的动态变化来反映经济活动所处的周期状态。制造业及非制造业PMI商业报告分别于每月1号和3号发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告，所选的指标又具有先导性，所以PMI已成为监测经济运行的及时、可靠的先行指标，得到政府、商界与广大经济学家、预测专家的普遍认同。

    有上述的定义中可以看出，采购经理人指数（PMI）就有以下几大优点：

    1、时效性。PMI指数一般在月初就公布，这大大领先于其他官方的经济数据，因此就有很强的时效性。

    2、准确性。由于该指标的制作历史悠久，调查的企业样本广泛合理，在指数能很好地反应当前的经济景气程度。特别是美国的ISM采购经理人指数，其准确程度可以与实际情况达到80%左右的吻合度。

    3、简易性。采购经理人指数（PMI）的衡量是以百分比来计量的。50%为一条平衡线，高于50%，表明经济处于扩张状态；低于50%，表明经济处于衰退状态。如果该数据一直处于40%附近，则经济就会有大幅萎缩的风险。这样一来，该指标使用起来简单方便。

     二、如何分析制造业PMI与金银市场的相关性

    采购经理人指数（PMI）包括制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI等等，而由于制造业对于一个国家或地区的经济起到决定性的作用，我们的分析将以制造业PMI为主。     在分析该数据对金银市场的影响之前，首先要先理顺的是整个市场的逻辑关系，不同的经济环境下、不同国家和地区的制造业PMI对金银市场的多空影响是不同的。

    就以当前的市场环境为例。我们知道，影响金银价格的最大因素是美联储的货币政策方向。在持续的低利率和量化宽松的政策下，美国的经济已经处在一定程度的复苏势头当中，美联储目前已经在考虑何时结束量化宽松（QE）的问题了。如果美国的制造业PMI数据走高（而且要高于50），则表明美国的经济情况向好，则会提升市场关于美联储提前结束QE的预期，对于金银市场而言，则是一个极大的利空消息。反之，对金银市场而言，就是利好消息。

    而分析欧洲各国和地区的制造业PMI对金银市场的影响，则要通过数据对汇市的影响，进而分析和判断数据对金银市场的多空影响。我们知道，美元指数大部分情况下是和金银呈反向相关关系的，而美元指数是一篮子非美货币对应美元汇率所形成的美元价格，其中欧元在美元指数中的占比为57.6%。如果欧洲各国的制造业PMI值走高，则表明欧洲经济向好，提升欧元在汇市中的价格，这将打压美元，利多金银。反之，则利空金银。

    随着经济总量的增长，我们中国的市场也越来越受到全球投资者的关注，因而中国的制造业PMI也越来越受到重视。考虑到中国是当前全球金银的最大需求国，而且中国经济的景气程度同样会影响中国对大宗商品的需求，如果中国的制造业PMI数据走高，则会增加市场对金银等大宗商品的需求，对金银价格而言，会起到一个利好的刺激作用；反之，则会利空金银。

    制造业PMI一直以来就是反映全球经济景气程度的最重要数据，这对于我们判断各国的经济现状和财政货币政策方向有着很大的参考作用，进而能对我们的贵金属投资提供依据。当然，分析该数据我们要依据实际情况，具体分析，这样才能对我们的操作有实际帮助！