浅析美联储货币政策方向--郑承利

    素有“美联储通讯社”之称的华尔街财经记者Hilsenrath在其5月10日的推特上发表了关于美联储有可能提前缩减QE规模的言论，这对全球的金融市场产生了极大的影响，金银也在此消息的影响下，连续下跌，再次进入空头下跌的趋势当中。

    美联储的货币政策对市场的影响如此之大，使得我们不得不对此消息引起绝对的重视，仔细分析未来美联储的货币政策防线，也显得极有必要！那么，未来美联储真正的货币政策方向是走向哪里呢？

    其实关于这一点，我相信现在包括众多的华尔街投行在内，也没有哪一个人能百分百的确定美联储会在什么时候对当前的货币政策进行调整。因此，去武断地说美联储会在什么时间点上缩减当前的QE规模，这是不客观的，也是一种极不负责任的行为。不过，也许我们可以通过一些“蛛丝马迹”去判断未来的美联储货币政策方向，这将同样对于我们的金银投资能起到一个很大的指导性作用。

    首先一点，笔者关注到上一次的美联储利率决议中关于未来美联储购债规模的言论已经明显发生了变化：从之前的一直强调当前的QE规模是合适的观点，开始转向“若条件要求，准备增加或减少购债速度”。虽然从这样的表述当中，我们不能看出美联储立刻缩减QE的决定，但至少现在美联储已经开始将缩减QE纳入了考虑范围之内。这一表述，也许会成为美联储开始缩减QE规模的一个信号，值得我们重视。本周四凌晨2:00，美联储将公布上次利率会议的会议纪要，到时候也许我们就能揭开答案。

    再次，上文中提到的华尔街财经记者Hilsenrath关于美联储有可能提前缩减QE规模的言论发表，这同样可能说明美联储在向外界透露关于未来收紧货币的动向。近年来，美联储一直强调货币政策的透明性。当其想要改变货币政策动作的时候，为了防止政策的突然变化导致市场的巨幅波动，美联储往往会在改变货币政策之前，让市场有足够的预期。这样，当政策真的变化的时候，引起的市场波动相对会比较小。而考虑到Hilsenrath此人和美联储的关系如此密切，我们不得不怀疑其5月10日的推特观点，并非空穴来风。

    最后，从近期的金融市场以及实体经济的表现来看，美联储的超宽松货币政策对经济的刺激作用已经明显开始弱化。政策边际效用的减小，使得大规模的QE动作变得得不偿失。美联储的超宽松动作，对经济的拉动效果不显著，但大量的新增资金却涌向了债市、股市，推高了金融衍生品市场的泡沫。一旦金融市场泡沫爆破，这将会对未来的经济复苏产生极大的负面作用。考虑到这一点，也许美联储同样有可能会“未雨绸缪”，提前缩减QE规模，减小金融市场的泡沫。

    综上分析，我认为也许在不久的将来，或许我们就可以看到美联储会对当前的量化宽松（QE）规模逐步做出调整，而且最大的可能是购债规模会逐步缩减，而这将会使得当前的金银市场从消息面上产生最根本性的利空打压！至于后市的实际结果如何，需要我们的持续关注。本周市场将有包括伯南克在内的多位美联储官员发表讲话，同时美联储也将公布上次利率会议的会议纪要，建议重点关注！