伯老讲话显鸽派 市场惊愕过山车

    周三晚间伯南克的证词言论再度成为了影响全球金融市场走势的重要力量，市场意外经历“过山车”行情。

    在提前公布的伯南克众院证词讲稿中，其措辞内容一度被市场解读为偏向鸽派，引发美元快速下跌。不过，当此后伯老讲话正式开始后，尽管其讲话内容与讲稿如出一辙，但市场在伯老的金口之下，交投情绪却发生惊天逆转，美元指数应声大幅走高。大相径庭的结果令市场人士大跌眼镜。

    回顾近一个月中伯南克的前两次讲话，市场反应都较为明确，美元在讲话中后当天也基本上走出了一波短线的单边行情。那么，此次伯老的证词究竟有何魔力，能令市场走势一波三折，此次证词讲话释放的究竟是更为鸽派还是鹰派的信号，无疑值得投资者好好深思。

    中外媒体分析，伯南克发言偏向鸽派

    1、伯南克试图平衡资产购买计划的前景

    伯南克隔夜在证词中表示，如果经济进展快于预期，通胀看起来明确向我们的目标回升，那么资产购买计划的规模可能更快地削减。如果就业前景变得不那么乐观，如果通胀并未向2%回升又或者金融环境（近期出现收紧）被认为没有宽松到足够地步来让我们打到目标，当前的资产购买计划就可能维持更长时间，甚至可能增发债，这取决于前景。

    2、伯南克更多聚焦经济下行风险

    伯南克隔夜在证词中表示，紧缩的财政政策在未来几个季度里对经济增长的限制超过我们预期的风险仍然存在，或者关于其他财政政策议题的争论，比如债务上限，仍然可能损害经济复苏。更广泛的说，随着经济复苏仍然缓慢，经济对于预期之外的冲击仍然脆弱，这包括全球经济比当前预期缓慢的可能性。

    3、伯南克再度表示失业率降至6.5%不意味立即加息

    伯南克隔夜在证词中表示：“如果失业率的下跌中的相当部分被认为反映了劳动力参与率的周期性下跌而非就业的增长，那么委员会不太可能将6.5%的（失业率）作为足够的理由来加息。类似的，如果通胀仍然持续维持在低于长期目标的水平，委员会也不太可能加息。

    4、伯南克少见的强调了低通胀率的危害

    伯南克隔夜在证词中表示：“美联储无疑关心极低的通胀率对经济造成威胁，比如提高了资本投资的实际成本，并且增加了出现真正通缩的风险。因此，我们也将密切监控局势，我们将在需要的时候采取行动确保通胀在长期内回到我们的2%的目标。

    5、伯南克表示纳税人将从QE中获利

    伯南克称，只要利率水平合理，纳税人最终将因美联储每月850亿美元的债券购买方案获利。伯南克此前在发表证词时承认，如果利率上升速度过快，未来一段时期内美联储向财政部移交的利润可能会减少。根据相关法律，美联储在支付了自己的营业支出后将大部份利润返给纳税人。

    答记者问环节，市场惊现过山车行情

    当伯南克读完事先准备好的证词、进入现场问答环节时，原本下跌的美元指数开始急速拉升，与此相反，黄金价格则直线跳水。美股三大指数也快速回吐之前的涨幅。

    可以说，隔夜在伯老讲话后行情的峰回路转令不少市场人士感到错愕。目前看来，唯一似乎站的住脚的理由是，尽管隔夜伯南克有关经济状况的最新讲话更加谨慎，但并不足以打压美联储将从今年9月开始缩减购债规模的预期。投资者担心美国经济未来可能改善良好，美联储随时会提早缩减购债。

    回顾上文提到的几个鸽派信号，依然无法说明美联储不会提前缩减购债。此外，伯南克（Ben Bernanke）周三在问答环节时表示，6月中旬时，他把美联储结束每月850亿美元购债计划的时间与7%的失业率挂钩，而这一政策指引措施目前已得到了美联储官员们的广泛支持。

    这似乎令市场依然对9月开始缩减QE抱有期待。回顾过去，6月19日在美联储结束为期两天的货币政策会议后，伯南克在新闻发布会上给出了美联储将逐步收缩并最终结束购债计划的初步时间表，而开始缩减购债措施的前提则是美国经济在此后能继续按美联储预期的那样改善。伯南克当时称，按照初步时间表，美联储将在2014年年中结束购债计划，届时美国的失业率可能降至7%左右。

    伯南克在周三的讲话中强调，7%并不是美联储设定的失业率目标，而是一种指导，这一指导指明了美联储希望看到的劳动力市场的改善程度。

    尽管伯南克的讲话模棱两可，但不少分析人士认为，综合伯南克17日书面证词和问答环节的表态来看，如果美国或是全球经济不出大的意外，美联储仍可能在今年秋季启动QE退出。这一点从近期美债的走势也可见一斑。