人民币持续贬值，中国央行政策前景平添悬念

    2月25日美元兑人民币即期汇率不断走高，截至25日收盘美元对人民币即期汇率收报6.1240，连续第六天上涨。收盘国内银行间美元兑人民币询价报收6.1266。 人民币近期出现罕见的大幅下挫，令许多投资者猝不及防，一些业内人士猜测，这可能意味着重大政策转向恐正在酝酿之中。

    人民币兑美元在过去两周贬值0.5%。其中，从2月17日至2月24日人民币兑美元中间价连续5天贬值，今日才终结五天连跌势头。不少市场人士猜测，近期人民币兑美元的贬值原因还是一个谜，但有可能是受到了中国央行（PBOC）的推动。

    05年汇改以来的人民币升值趋势是否已经过改变？造成人民币贬值的主要原因有哪些？人民币的贬值又将对全球外汇市场产生怎样的影响？一系列的悬念目前正逐渐开始困扰着市场。

    人民币接连下跌，中国央行或已入市干预

    中国央行周二将美元兑人民币中间价设在人民币6.1184元，略低于周一的6.1189元。此前，中国的外汇交易规定允许美元兑人民币汇率围绕每日中间价上下1%波动。截至周二，在岸市场人民币兑美元汇率已连续六个交易日下跌，创下2012年1月份以来最大单周跌幅。

    人民币罕见的疲软让市场感到意外。在中国金融市场流动性充裕之际，人民币的这轮走势也引发了人们对中国政策前景的疑问。

    对于本轮人民币贬值的原因，海外主流观点认为是由信托违约预期，央行有意打压升值预期，以及资本回流美国等原因导致。

    而其中，中国央行或已入市干预最被市场人士所津津乐道。华尔街日报（WSJ）援引一中资银行驻上海交易员周二称，中国央行正在干预汇市，而且会继续引导人民币走低，直至境内投资者转变对人民币的看法。

    有交易人士称，大行购汇是造成周二早盘逆中间价下挫的主要因素。早盘初段受至少一家大行购汇影响快速走贬，幅度很大，但在这种买盘消失后慢慢回落。他表示，今天的跌幅出乎市场意料，后市还是需要观察中间价走向，这更反映政策倾向。汇率出现翻转并趋势性贬值的可能性偏小，“市场上如果贬值预期很强，离岸市场会比境内反应更强烈，但目前没看到这一情况。”

    交银国际研究部董事总经理、首席策略师洪灏周二则同样指出，近期人民币兑美元的贬值原因还是一个谜，但有可能是受到了中国央行（PBOC）的推动。洪灏指出，若人民币贬值系中国央行推动并持续，市场参与者应警惕可能的竞争性货币贬值。

    市场议论央行出手成因

    那么，在现阶段，中国央行何以要出手适当干预人民币汇价呢？对此，摩根士丹利发布的报告认为这主要由三种原因造成：1、中国希望增加汇率波动，以减少热钱相关流入。2、中国利用人民币汇率作为政治工具，中国正在试图通过让本币贬值向美国施压，以影响美联储退出QE计划的速度。3、中国或许认为人民币汇率相对于中国基本面而言太高。

    恒生银行副董事长兼行政总裁李慧敏25日则表示，近期人民币汇率下滑或是央行为增大人民币汇率波幅在做准备。

    李慧敏说，央行工作会议后，有消息称人民币汇率浮动空间将由1%扩大至1.5%至2%。由于人民币回流渠道仍然受限，暂时未见香港人民币存款息率有太大变化。她说，由于现在市场对人民币升值仍有期待，加上人民币资金用途有限，因此内地企业到港借贷仍以美元为首选。

    此外，花旗集团（Citigroup）分析师同样持相关观点。该行指出，人民币兑美元中间价和即期汇率连续贬值，可能主要反映中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做好准备。有消息指出，中国央行可能将把浮动区间从目前的±1%扩大到2%。中国当前的基本面仍然支持人民币强势；只要经常项目维持顺差，就会存在经济方面或国际政治方面的升值压力。

    人民币未来前景几何？

    尽管目前人民币持续走软，但不少市场人士对其未来前景仍较为乐观。澳新银行（ANZ）高级外汇策略师Khoon Goh预计，进一步了结头寸的行动将导致人民币短期进一步走软，但预计美元兑人民币年底仍将贬值至5.98水平。

    招商银行（China Merchants Bank）高级分析师刘东亮则指出，考虑到下个月中国将召开两会，人民币的下跌不会持续太久。他表示，根据以往的经验，中国央行倾向于在两会期间调高人民币兑美元中间价。中共通常会在两会期间更加努力地确保经济增长和社会稳定。刘东亮说，3月中旬以后，人民币可能恢复上行趋势。

    此外，德意志银行周二（2月25日）最新发布的报告也称，尽管人民币汇率近日大幅走软，按今年计更是出现贬值，但该行认为，中国央行近日透过中间价刻意压低人民币汇价，旨在提醒市场人民币也有双向波动的风险，同时意在收窄在岸、离岸两个市场的汇率价差，并为今年稍后扩大人民币汇率浮动区间作准备；中国央行并非变更汇率政策，走弱货币政策。

    基于中国今年出口增长将加快的假设，德银称，仍维持人民币兑美元今年将升值2%-2.5%的预测，并预计人民币即期汇率近期可望走稳，但考虑到中国央行在这期间存在干预市场的可能性，因此人民币汇率的波动性预料将较以前有所提高。

    而受人民币持续贬值影响，近期全球外汇市场也不可避免地受到了冲击。其中，与中国经济关联度最高的澳元和纽元遭受的影响无疑最大。

    由于人民币的接连贬值，直接造成了澳大利亚和新西兰与中国的双边贸易中，澳元和纽元变相地出现了一定升值，这对于两国严重依赖中国进口的经济而言，显然面临更多负面挑战。澳元和纽元进几个交易日出现的回落，或多或少也与人民币的贬值不无关系。