美国两党达成预算协议，美联储缩减QE似已水到渠

    周二（12月10日）对于欧美两方的政要而言，无疑都是一个丰收的日子。欧元区财长会议尽管没有取得重大进展，但从会后官员的讲话看，欧盟成员国已为下周欧盟峰会达成单一清算机制协议（SRM）奠定了基础。

    而对市场而言，更大的利好来自美国。美国国会助理北京时间周三早间表示，国会预算谈判人员达成了两年期协议，旨在避免政府1月15日关门，并确定了直至2015年10月1日的联邦政府支出规模。

    尽管目前市场消息对此反应有限，美元指数仍在80关口上下窄幅波动。但可以确信的一点是，如果美国参众两院能在此后几个交易日中表决通过该协议，将令10月美国政府关门事件的尾部风险大为消除。

    而此种结果的意义还远不仅于此。如果联系到美联储政策，这将意味着美联储在接下来缩减QE将是一件水到渠成之事。目前来看，美国就业形势大好，政府债务危机化解，美联储资产负债表急需减负，唯一在基本面上能阻碍美联储行动的，只剩下老调常弹的低通胀。

    美国两党达成预算协议，尾部风险有望化解

    美国国会一名助理在北京时间周三（12月11日）表示，由国会参众两院组成的预算谈判小组已达成两年期预算协议，以期避免政府在2014年1月15日再次关门。

    尽管此次协议内容并没有涉及大幅削减预算赤字的内容，但相关举措的颁布能够避免数年来多次上演的两党对峙局面。协议最为直接的结果是，美国政府将成功避免在1月15日再现停摆的局面。由于参众两院此前在预算和政府开支问题上相持不下，美国联邦政府部分机构曾一度在2013年10月1-16日陷入关门问题，同时还伴随着债务违约危机。

    据悉，此次预算协议会削减未来两年自动减支规模。该预算将恢复650亿美元的自动削减开支项目，包括从公园到五角大楼的开支，增加的这部分开支将通过其它方面弥补，如其它种削减开支的方式和增加其它方面的费用。

    此外，美国预算协议将2014财年自主性支出设定为1.012万亿美元，2014财年国防预算设定为5205亿美元，非国防自主性支出为4918亿美元。

    联邦政府工作人员将自己支付更多的养老金，此外将增加联邦安全费用，人们飞机往返飞行将增加5美元。参议员Murray称，延长失业救助并非协议的一部分。国会领导人讨论了关于延长长期联邦失业救济的提议。

    在协议达成的第一时间，美国总统奥巴马发言表示，预算协议是良好的开局，敦促国会通过基于该协议的预算方案。

    目前，该份协议还将提交两院表决通过方能立案。从本月13日起，共和党领导的众议院就会开始放圣诞长假，所以，美国有关临时支出的协议必须在放假以前提交众议院表决。

    诸多障碍一一化解，美联储缩减QE似已水到渠成

    在一周前，金融与经济博客Calculated Risk曾做出如下分析，他认为12月初有很多关键的数据要发布，美联储会根据以下这些11月的报告数据和12月的进展决定开始缩减QE：

    1、失业率降至7.2%；

    2、就业者年同比增加约220万人；

    3、通胀向2%这一美联储目标水平靠近；

    4、12月决议以前美国国会达成某种财政方面的协议。

    目前一周过去了，上述的四项条件，除了第三项通胀表现，已几乎可以宣告全部达标（财政协议尚需最后表决）。而如今看来，美联储缩减QE，也似已水到渠成。

    有分析师预测，美联储将即刻宣布削减QE，有三个原因将支持该预测，包括经济前景、财政不确定性的结束，以及适中的利率。

    从经济前景看，截至上周五的非农报告，三个月非农就业增长平均人数为19.3万，较9月增长了4.4万。过去四个月中有三个月就业增长位于20万以上。7.0%的失业率较9月也下降了0.2个百分点。欧洲政局紧张局势的缓解和美国家庭财富的增长也进一步证明了前景的改善，美联储有充足的理由对经济的态度更加乐观。

    此外，财政不确定性接近结束。大多数美联储官员谈论到明年经济增长的确定性不断增加。他们预计政府支出削减对经济的拖累将减弱。美联储9月曾经清晰地表达了对政府停摆对经济产生负面影响的担忧。最终美国政府部分停摆，美联储的预测成真，不过经济却没有联储担忧的那样受到很大的影响。而目前政府预算协议达成，更是令此担忧显著化解。

    而在利率方面，虽然10年期国债收益率已经达到2.84%左右，与9月时相距不远，当时美联储在声明中称，“最近几个月观察到金融环境的收紧，如果这种情况持续，可能会拖累经济和就业市场的增长步伐。”但这次情况仍有不同。

    目前，短期利率表现较好，显示出市场接受美联储官员表达的“缩减QE并不等于政策收紧”观点。即便在上周五意外强劲的非农数据公布后，利率也有没有多大变化。美联储认为，市场相信其做出的保持利率在低位更长时间的承诺。

    同样较为清晰的是，美联储公开市场委员会（FOMC）似乎已经准备好讨论缩减购债，而且一些委员已经公开呼吁缩减购债。值得注意的是，圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）周一表示，“小幅缩减购债将意识到就业市场的改善，而且仍为美联储提供明年上半年仔细监视通胀的机会。”

    当然，市场目前仍在为美联储选择何种时间点感到犯愁。是12月、明年1月还是3月？尽管近期美联储官员竭力呼吁年内即刻缩减，但市场似乎对此反应平平。

    对于此状况，有业内机构在经过了初步的错愕之后得出结论称，或许在此前美国经济数据持续向好，大家都已经了解到QE的缩减乃至结束充其量只是时间问题的背景下，对此状况的关注程度已经不及今年夏季。

    而业内机构道明证券也指出，在年关将至，市场上出现的各种状况相比以往显得更加错综复杂的情况下，美联储有更多理由在本月的会议上继续按兵不动，而是至少等到明年1月份时再行动。

    但该机构表示，美联储一旦决定不再本月的会议上开始缩减QE，那么怎样处理此后在1月份时的政策措施前瞻就又成了一大难题，而如果这个问题处理不好，仍会使得金融市场在年末之际陷入类似的动荡局面，这意味着美联储主席伯南克在临近卸任之际仍需面对骑虎难下的两难选择。因而，届时美联储很有可能在决议中指出，在明年1月份和3月份缩减QE都有着相同的几率。