美联储缩减QE提上日程 但缩减时间未定

    美联储于当地时间周三发布的7月30-31日联邦公开市场委员会（FOMC）会议的纪要文件。会议纪要显示，美联储的官员们近乎一致支持从今年晚些时候开始放缓资产购买，但在具体什么时候迈出第一步的问题上存在分歧。此外，他们还就推迟开始上调利率进行了公开辩论。

    从最终结果看，美元最终在隔夜笑到了最后。其中的原因显然有几方面，一是美联储有关下调失业率门槛可能成为了市场的意外之喜。另外，尽管美联储没有明确表态将在9月缩减QE，但该项计划显然已被提上了年内的日程，美元近期的下行压力借机得到了显著释放。回顾隔夜美联储纪要，尽管最终市场的过山车行情未必是投资者所乐见，但纪要流露出的一些信息依然极富价值。

    联储官员广泛支持在经济状况改善的前提下从年内开始缩减QE

    根据美联储会议纪要，会上“几乎所有与会者”对美联储主席伯南克（Ben Bernanke）概述的计划“大致赞同”--美联储主席伯南克在6月份政策会议结束后表示，如果经济像美联储预料的那样继续改善，那么就可能在今年晚些时候开始缩减债券购买规模。伯南克还称，在这种情况下，如果经济表现继续符合美联储的预期，那么将继续削减债券购买规模，整个计划将在2014年年中之前彻底停止。

    此外，隔夜美联储的沟通再度强调了关于这两个政策工具的决策是不同的，并强调了在资产购买结束以后，高度宽松的货币政策立场在一段较长时间内仍是合适的，看起来，这番讲话已经帮助澄清了委员会的政策策略。

    可以说，隔夜纪要中释放的信息已令量化宽松规模缩减提上了日程。不过，相比于这一相对笼统的共识，隔夜纪要中流露出的两大分歧显然更值得投资者留意。

    QE缩减时间未定，9月是否应立即开始缩减QE依旧存疑

    从隔夜纪要内容看，对于美国经济是否足够强劲，能够承受在9月17-18日下一次开会时迈出缩减的第一步，官员们似乎未能达成一致。几名成员强调了保持耐心和评估更多经济信息、然后再就改变资产购买的力度做出任何决定的重要性。但纪要还显示，另外几个人此前提出，也许不久就可以放慢购买节奏。

    从分歧的源头看，对经济状况的看法不一依然是美联储内部阵营分化的主要原因。会议纪要显示，官员们普遍认为经济增速将在今年下半年有所加快，并将在2014年进一步上升。但一些与会者表示，对于经济在短期内加速增长，他们没有6月份时那么有信心。

    是否应下调失业率门槛引发争论

    而除了有关缩减QE的话题，在7月决议声明中消声觅迹的有关前瞻指引修改的话题，也在此次纪要中得以浮出水面。从纪要内容看，在何时开始上调目前接近于零的利率这个问题上，对于要不要调低失业率门槛（现在设定在6.5%），美联储内部似乎展开了激烈讨论。

    调低失业率门槛将有助于缓解这样的担忧，即美联储缩减然后终止所谓的“量化宽松”之后，将紧接着开始加息。美联储一直强调要区分缩减资产购买与实际收紧货币政策。

    会议纪要称，“对于保持前瞻性指引中的现行数字门槛，存在一定支持”，但又指出，“数名与会者（在某些情况下）愿意考虑调低失业率门槛”。

    美元震荡纠结，最终走高

    由于此次纪要措辞中，即存共识又有分歧，而对于市场最为关心的9月是否缩减QE问题，美联储也并未能给出一个清晰的答案，因此在纪要公布后，汇市一度上演过山车行情，在非美货币短暂快速下跌之后，随即迅速飙升，然而在尾盘又再度下跌，并未形成强劲的单边走势。

    不过，从最终结果看，美元显然还是在隔夜笑到了最后。其中的原因显然有几方面，一是美联储有关下调失业率门槛可能成为了市场的意外之喜。另外，尽管美联储没有明确表态将在9月缩减QE，但该项计划显然已被提上了年内的日程，美元近期的下行压力借机得到了显著释放。